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(一介小散)的博客

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资产的流动性溢价  

2009-12-10 19:08:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        如果你要问目前国内市场是否有“泡沫”?答案显然是肯定的!在国内,为了“保就业”,国家发行了超额的货币;在国外,金融危机导致美、欧、日执行的超低利率政策以及宽松的货币政策。超低利率意味着超低的资金成本,套利驱动导致大量热钱涌入新兴经济体。

        大量资金进入市场后有三个主要流向:一是流向制造业,二是流向消费品市场,三是流向投资品市场。目前国内的制造业大多面临产能过剩问题;而国际热钱追逐的又是短期利益,注重资本的流动性,因此更不可能流向制造业。那么,超额货币以及国际热钱就会选择流入消费品和投资品两个市场:流入消费品市场会产生通货膨胀,流入投资品市场会催生资产泡沫!

  因此,只要这两个趋势还在,那么未来通货膨胀和资产泡沫就不可避免!

  中央经济会议提出:保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这意味着“保增长、保就业”仍然是国家宏观调控的主旋律!可能大家会担心经济的“二次触底”?或是泡沫的破裂?其实我们只要清楚,2009年在严重的金融危机阴影下,积极的财政政策就能保证国家的“保八”目标,在全球经济复苏背景下,明年的保8%问题是不大的,也就意味着经济还将强劲增长。

  目前美元利率已逼近于零,投机者可以通过对美元低成本的借贷,投资于新兴市场国家,这种套利交易的成本很低、收益很高。(美元套利交易指投机者通过借入美元,并将其兑换为新兴市场国家货币进行投资。) 由于中国无论是经济体量还是经济增速都较其他新兴市场国家具有明显的优势,因此中国在新的全球资本流动模式下更有可能受到长期的结构化资金的冲击。——这就是我们所说的资产的流动性溢价!

(待续)

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